A Capital Economics gazdasági-pénzügyi elemzőcég közgazdászai szerint az euróövezeti válság "egyik rejtélye", hogy az euró miért ennyire erős még mindig. Igaz, hogy az euró 2009 ősze óta 25 százalékot zuhant a japán jenhez és hozzávetőleg 15 százalékot a dollárhoz képest, de e veszteségek ellenére is változatlanul "meglehetősen erősnek tűnik". A Capital Economics londoni elemzői szerint ez különösen "kirívó" egy olyan valuta esetében, amelynek "további puszta létezését övezik kételyek már egy ideje".

A cég szerint ennek a jelenségnek az egyik "népszerű magyarázata" az, hogy a piaci a jelenlegi válság eredményeként olyan kisebb, de erősebb euróövezet kialakulását várja, amely már jobban hasonlít az optimális valutaközösség kritériumai által meghatározott valutaunióra. Mindemellett a befektetők Németországot - az euróövezet legnagyobb gazdaságát - továbbra is biztos befektetési menedéknek tekintik, ahelyett, hogy teljes egészében kivonnák tőkéjüket az euróövezetből, és ez is alátámaszthatja ezt az elméletet.

A Capital Economics szerint azonban ez a feltételezés nemcsak azért nem állja meg a helyét, mert a devizapiacokra "nem jellemző az ilyen mértékű előrelátás", hanem azért sem, mert még az euróövezet korlátozott mértékű - Görögország és egy vagy két további kisebb tagállam távozásával járó - felbomlásának is súlyos gazdasági-pénzügyi hatásai lennének. Ráadásul egy ilyen fejlemény, legalábbis egy ideig, felvetné a valutaunió nagyobb mértékű szétesésével kapcsolatos félelmeket is. Mindezek alapján a Capital Economics londoni elemzői arra a következtetésre jutottak étékelésükben, hogy a piacok valószínűleg "egyszerűen nem veszik nagyon komolyan" az euróövezet felbomlásának kockázatát.

A ház szerint azonban lehetséges, hogy ebben most változás kezdődött, mivel az elmúlt egy hét során bekövetkezett eurógyengülés egybeesett a valutaunió felbomlásával kapcsolatos félelmek felerősödésével. A Capital Economics közgazdászai szerint a folyamat mindazonáltal "még mindig nem ment túl messzire", és az euró dollárárfolyama továbbra sem tér el markánsan attól a szinttől, amelyen a "hétköznapi" meghatározó tényezők - például a kamatkülönbözettel kapcsolatos piaci várakozások - alapján lenne. Az euró értéke így változatlanul nem tartalmaz egyértelműen jelentős felbomlási kockázati prémiumot.

A ház szakértői szerint ezért úgy tűnik, hogy az eurónak van mozgástere a valutauniós válság "folytatódásával és mélyülésével" párhuzamos, további jelentős gyengülésre. A Capital Economics londoni elemzői közölték: egyelőre fenntartják azt az előrejelzésüket, hogy az euró az idei év végéig 1,10 dollár/euró szintre süllyed, de szerintük "nem nehéz elképzelni" ennél meredekebb zuhanást sem, ha közelebb kerül az euróövezet "valamilyen formájú felbomlásának" kilátása.